董少鵬：“理性投資從我做起”需要加強(qiáng)三方面工作

 　　      作者董少鵬系證券日?qǐng)?bào)常務(wù)副總編輯、中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員，本文刊于3月8日“證券日?qǐng)?bào)之聲”微信公眾號(hào)。

　　  我國(guó)資本市場(chǎng)中小投資者眾多，其中相當(dāng)一部分投資經(jīng)驗(yàn)不足，對(duì)賺錢想得多，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)想得少。與此同時(shí)，有的銀行、證券、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)過于注重業(yè)績(jī)，對(duì)投資者保護(hù)和市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)重視不足，甚至利用投資者的盲從心理牟利。這兩個(gè)方面的不理性因素，都是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的源頭和催化劑。提高市場(chǎng)參與者的理性水平，防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，兩個(gè)方面都要“從我做起”，也必須從機(jī)制建設(shè)上著力。

　　  第一，靠社會(huì)化教育和個(gè)體學(xué)習(xí)相結(jié)合提升投資者理性。

　　  中小投資者提高理性程度，就是對(duì)自身權(quán)益的最大保護(hù)。投資者要主動(dòng)了解上市公司情況和所投資產(chǎn)品的情況，還要了解宏觀經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)周期問題等。投資者提高專業(yè)分析能力，除了自身努力“修煉”，還要依托社會(huì)化、公益化的投資者教育基礎(chǔ)設(shè)施。

　　  在證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)下，目前我國(guó)已建立國(guó)家級(jí)投教基地29家，一些省份也建立了省級(jí)教育基地。這些基地既有實(shí)體基地，也有互聯(lián)網(wǎng)基地。投資者可以免費(fèi)到這些場(chǎng)所學(xué)習(xí)投資知識(shí)、了解宏觀大勢(shì)、分享案例分析、提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力、增強(qiáng)投資理性。

　　  建設(shè)投資者教育基地，符合我國(guó)中小投資者眾多的現(xiàn)實(shí)，是資本市場(chǎng)建設(shè)的一個(gè)創(chuàng)舉。下一步還應(yīng)完善相關(guān)設(shè)施和服務(wù)，細(xì)化和深化投資者教育職能。

　　  第二，完善制度規(guī)則，使所有金融機(jī)構(gòu)擔(dān)起“理性投資引領(lǐng)者”的職責(zé)。

　　  專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)擔(dān)起“理性投資引領(lǐng)者”的職責(zé)，因?yàn)樗鼈兪侵行⊥顿Y者認(rèn)識(shí)市場(chǎng)的“窗口”、參與市場(chǎng)的“通道”，也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的“密切接觸者”。資本市場(chǎng)的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)不單是證券、基金、期貨等經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，也包括銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司等機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)是引領(lǐng)理性投資的一線責(zé)任主體。

　　  2017年7月1日，《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》已實(shí)施。辦法明確要求，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)品或者服務(wù)的不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，對(duì)其適合銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)的投資者類型作出判斷，根據(jù)投資者的不同分類，對(duì)其適合購(gòu)買的產(chǎn)品或者接受的服務(wù)作出判斷。專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)既要了解投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，又要講明白投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度，實(shí)現(xiàn)投資者與投資風(fēng)險(xiǎn)“對(duì)表”，從而構(gòu)筑起保護(hù)投資者的第一道防線。

　　  筆者建議，進(jìn)一步統(tǒng)籌監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)職責(zé)，將《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》向所有金融服務(wù)機(jī)構(gòu)推廣，并建立完善日常稽核、隨機(jī)稽核、專項(xiàng)稽核制度，促使專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行適當(dāng)性管理，加強(qiáng)投資者教育，承擔(dān)起引領(lǐng)理性投資的主體責(zé)任。

　　  第三，把資本市場(chǎng)內(nèi)容納入干部培訓(xùn)體系和公民教育體系。

　　  提高全體社會(huì)成員的資本文化水平，是促進(jìn)資本市場(chǎng)理性發(fā)展的長(zhǎng)久大計(jì)。雖然我國(guó)投資者隊(duì)伍已逐步壯大，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)已初具規(guī)模，并且，我國(guó)創(chuàng)造的一些監(jiān)管制度得到了國(guó)際同行的認(rèn)可，但相對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)而言，我國(guó)居民的資本市場(chǎng)意識(shí)、現(xiàn)代投資意識(shí)仍然相對(duì)不足。我們還沒有建立起與資本市場(chǎng)發(fā)展階段相匹配的干部教育和公民教育體系。

　　  我們看到，很多有穩(wěn)定職業(yè)的投資者把參與資本市場(chǎng)當(dāng)作“博彩游戲”，對(duì)于趁機(jī)撈一把興致很高，對(duì)于共建市場(chǎng)秩序沒有興趣。而那些資本市場(chǎng)的“局外人”則把投資者一律看作投機(jī)冒險(xiǎn)分子，把上市公司一律說成“圈錢者”，對(duì)市場(chǎng)治理冷嘲熱諷。這兩種心態(tài)是資本市場(chǎng)進(jìn)一步提高質(zhì)量、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的阻力，需要逐步加以消除。

　　  建議從國(guó)家層面建立相關(guān)制度，補(bǔ)上干部培訓(xùn)體系和公民教育體系中資本市場(chǎng)內(nèi)容的短板，推動(dòng)行業(yè)單位、院校、媒體和社會(huì)公益平臺(tái)協(xié)力開展工作。

　　  這樣，才能讓更多的人了解資本市場(chǎng)，弄清楚資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的基本關(guān)系，從而營(yíng)造更加良好的改革發(fā)展氛圍，推動(dòng)資本市場(chǎng)進(jìn)一步深化改革。