陳雨露：金融改革將是2015年改革的核心之一

　　文章刊于2014年12月5日大公報。

　　中央經(jīng)濟工作會議前夕，中國人民大學(xué)校長、央行貨幣政策委員會委員、中國人民大學(xué)重陽金融研究院院長陳雨露在接受大公報專訪時指出，金融改革將是2015年改革的核心之一。金融改革的重點依然在兩個方面：一是金融市場化的改革;二是監(jiān)管體系和安全網(wǎng)體系的構(gòu)建。隨后，以“滬港通”的實施和“自貿(mào)區(qū)”政策的落實為基礎(chǔ)，資本帳戶開放的改革也將逐步鋪開。

　　2014年金融改革已啟幕，陳雨露分析2015年金融改革推出的順序主要體現(xiàn)為：一、以銀行存款保險制度的實施和建設(shè)為基礎(chǔ)，進一步推進利率的市場化;二、以資本市場的“股票發(fā)行注冊制”實施為起點，逐步完善多層次的資本市場，并進一步推進資產(chǎn)證券化等“去杠桿”措施;三、以“滬港通”的實施和“自貿(mào)區(qū)”政策的落實為基礎(chǔ)，逐步開啟資本帳戶開放的改革;四、以城投債的治理為起點，全面建設(shè)統(tǒng)一開放的債券市場;五、地方債全面發(fā)行，進一步豐富中國的國債市場及其無風(fēng)險的基準利率形成機制。

　　新常態(tài)下 風(fēng)險在暴露中緩釋

　　在回答關(guān)于“金融如何更好服務(wù)實體經(jīng)濟”的問題時，陳雨露表示，只要金融改革能夠形成良好的金融市場，能夠有效的發(fā)現(xiàn)風(fēng)險、分散風(fēng)險，并對風(fēng)險定價，那么各種資源就能夠有效地流向投資價值最高的地方。金融也就自然而然地服務(wù)于實體經(jīng)濟。當(dāng)然，健康的金融市場必須要有有效的監(jiān)管體系，能夠防止投機化和泡沫化的發(fā)展。

　　在陳雨露看來，中國經(jīng)濟“新常態(tài)”符合經(jīng)濟規(guī)律，而結(jié)構(gòu)調(diào)整只有在經(jīng)濟緊運行情況下才有可能真正展開。“新常態(tài)”本質(zhì)是從傳統(tǒng)的穩(wěn)態(tài)增長向新的穩(wěn)態(tài)增長邁進的“大轉(zhuǎn)換時期”，與發(fā)達國家“新常態(tài)”近年所言的“危機后經(jīng)濟恢復(fù)的緩慢而痛苦的過程”有很大差別。

　　他特別指出，“新常態(tài)”不僅是“去杠桿”、“去產(chǎn)能”的危機救助過程，更為重要的是，結(jié)構(gòu)問題在不斷凸顯中得到重構(gòu)的過程，風(fēng)險在不斷暴露中得到緩釋的過程。因此中國的新常態(tài)的主題詞是“改革”、“結(jié)構(gòu)調(diào)整”。

　　政策內(nèi)涵將做重大調(diào)整

　　陳雨露預(yù)測，2015年宏觀經(jīng)濟政策將延續(xù)2014年基調(diào)，但內(nèi)涵將有重大調(diào)整。

　　就貨幣政策而言，將延續(xù)穩(wěn)健貨幣政策的表述，但貨幣政策將在“微刺激”常態(tài)化的作用下采取相對寬松的取向，以緩解經(jīng)濟下行的壓力。與“穩(wěn)健定位、積極操作”的貨幣政策相匹配的是“強監(jiān)管”加“金融改革”。明年還將繼續(xù)創(chuàng)新貨幣政策工具，強化利率的預(yù)期管理，加大利率調(diào)控的政策效果，并進一步采取“定向?qū)捤?rdquo;政策，強化貨幣向?qū)嶓w經(jīng)濟的滲透。積極財政政策的方式也將作出調(diào)整?？傮w財政赤字率預(yù)計提高到2.5%左右，通過全面推行“營改增”，使結(jié)構(gòu)性減稅得到全面實施，同時在財稅體制改革的全面實施進程中加大對于地方資金的扶持。

　　“底線管理、區(qū)間調(diào)控”

　　在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)型時代，陳雨露認為，傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟指標不能用來有效地衡量經(jīng)濟運行的效果和質(zhì)量。因此，必須用指標體系的組合和指標的區(qū)間來相對衡量經(jīng)濟運行的健康狀態(tài)，“底線管理、區(qū)間調(diào)控”也是這種判斷的政策產(chǎn)物。

　　陳雨露強調(diào)，2015年國家將在強化底線管理的基礎(chǔ)上全面推進經(jīng)濟體制改革，總體經(jīng)濟狀況將出現(xiàn)回落。但經(jīng)濟回落幅度并不是很大，預(yù)計明年GDP在7.1%左右，CPI在2.5%左右。原因是“宏觀經(jīng)濟政策總體定位相對寬松，外部市場相對穩(wěn)定。”